来源时间为：2017-10-31
事件：
公司发布2017年三季报：2017年前三季度实现营业收入23.14亿元，同比增长17.60；归属于上市公司股东的净利润9.18亿元，同比增长20.18；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.23亿元，同比增长22.66；每股收益0.63元，同比增长18.87。
营收净利继续保持两位数增长，演艺龙头地位尽显2017年前三季度公司业绩继续保持稳步增长，营收和归母净利同比分别增长17.60和20.18，其中第三季度营收和归母净利同比分别增长17.89和18.89，与业绩预告（同比增长15-30）基本一致。杭州宋城景区举办“我回大宋”等特色活动，开发研学团队定制项目，带动客流大幅提升，成为业绩增长主力；三亚当地旅游业综合整治基本结束，业绩恢复性增长；云南省4月起启动“史上最严”旅游业整治，但丽江宋城项目仍实现了小幅增长。今年“十一”长假期间杭州宋城景区客流量67.96万人次（ 42.71），三亚宋城景区客流量17.96万人次（ 16.98），预计四季度及全年业绩将继续保持高增长态势。
2017年前三季度公司整体毛利率为66.05，同比微降0.10pct；销售费用率、管理费用和财务费用同比分别增长0.68pct、0.65pct和下降0.05pct，其中管理费用增长主要系管理人员薪酬及六间房研发支出增长所致。
九寨沟地震已体现在业绩中，影响有限
2017年8月8日九寨沟地震发生后，公司旗下九寨千古情项目停业至今。据公司三季报，报告期（1-9月）内少数股东损益由去年同期的1238万元降至746万元，同比减少39.73，主要是系8月8日九寨沟地震对九寨千古情影响所致。整体来看，地震对公司全年业绩影响有限，符合我们此前的判断。
与上戏签订战略合作协议推进人才培养，期待轻资产、异地项目打开新增长空间
公司近期与上海戏剧学院签订战略合作协议，双方将在演艺人才培养等方面进行合作，包括公司为学院提供学生培训场地以及学院为公司输送演艺人才等。轻资产方面，继2016年签约首单轻资产项目宁乡炭河古城后，2017年公司先后签约佛山听音湖和宜春明月山两个轻资产输出项目，收费模式均为固定一揽子服务费 每年收入分成（宁乡和听音湖：2.6亿 每年20，明月山：2.6亿 每年分成比例未定）。炭河古城于2017年7月顺利开业，至10月15日游客接待量已突破100万人次。传统自营项目方面，因项目土地手续未完全落实，公司中止定增计划，但上海、桂林、西安等异地自营项目以及澳大利亚海外项目仍在稳步推进。
结论：
作为旅游演艺的绝对龙头，公司在继续稳固传统现场演艺业务的同时，加快轻资产项目布局，充分发挥品牌优势和管理经验，进一步提高盈利能力。我们预计公司2017-2019年营业收入分别为33.21、39.65和45.46亿元，归属上市公司净利润分别为11.26、13.99和16.46亿元，不考虑增发的EPS分别为0.78、0.96和1.13元，对应PE分别为24.74、19.91和16.92倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：突发性事件影响，新建异地项目不达预期，轻资产、国际化项目不达预期
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