九寨沟技术有限公司，周边游成出游主力上市公司加速布局 上海周边游、周边游、成都周边游、广州周边游。
控制下的企业,公司与当代集团属关联方。此次双方共同出资设立国旅文投,其总规模为2亿元,当代集团认缴出资额为1.7亿,国旅联合出资3000万元。其中,初始认缴规模为1000万元,后续出资视具体项目进展决定。我们认为,公司此次与集团合作的形式不同于以往成立产业基金的形式,预计公司文体转型将大概率提速,公司业务线条或将就此日渐清晰。户外文体项目持续推进
公司在逐步剥离原有主业的同时,持续推进户外文体项目。文化演艺方面,公司已与山水盛典签署协议,双方约定于15-17年度,启动南京秦淮八艳旅游演出项目和以"一路一带"为主题的厦门旅游演出项目。此外,公司还与山水盛典合作运营了《昭君出塞》的巡演项目。今年公司在旅游演艺方面或将有实质性的进展。未来随着演艺项目落地,VR项目伴随自有IP必将形成协同效应。体育方面,公司于去年2月底承接冬运会的市场经营联合开发,该项目目前已接近尾声;产业基金方面,通过华旅新绩先后完成了对盈博讯彩51的股权投资以及对哈林秀王55的股权投资,使得体育产业布局逐步落地。
##P##
云南旅游年报点评:聚焦城市生态旅游文化,关注省内资源整合
研究机构：太平洋分析师：程晓东撰写日期：2016-04-26
事件:2015年度,公司实现营业收入142,650万元,同比增长51.52;实现归属于上市公司股东的净利润为8,345.47万元,同比增长28.35;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7,886.07万元,同比增长54.53;基本每股收益0.1142元/股,较上年同比增长11.20。
江南园林并表带来公司业绩大幅增长。2014年,公司收购江南园林80股权,当年并表一个月,贡献净利润984万元,15年全年并表,贡献净利润5528万元,同比增长562。收购合同中江南园林承诺14年和15年100股权对应的累计净利不低于13500万元,实际实现累计净利13416万元,基本完成业绩承诺。15年江南园林积极探索PPP项目合作新模式,分别与广发证券、华泰证券成立旅游产业基金,规模分别为200亿和50亿,有望为公司业务带来新的增长。
旅游地产业务四季度结算贡献利润。2015年公司旗下世博低碳中心如期交付,并成功申报云南省低碳示范项目,实现收入25484万元,同比增长25.35;净利润总额2982万元,同比增长29.65。鸣凤邻里项目目前正在顺利推进,项目用地48亩,总建筑面积约6.24万平米,总投资约3.64亿。公司地产业务主打高品质生态居住社区,除鸣凤邻里外,公司尚有土地储备约687亩,未来房地产建设仍以住宅为主。
定增开启业务转型升级,布局文化演艺和婚庆产业。2015年底公司拟定增募资13.7亿元用于昆明故事项目、设立婚庆产业公司、世博生态城鸣凤邻里项目及补充上市公司流动资金。公司通过对世博园景区的二次开发,打造城市生态旅游文化商业综合体,努力把昆明由云南旅游中转站转变为旅游目的地。其中昆明故事以演艺剧场 文化体验街的形式,以昆明地方文化为特色,实现世博园景区由单一的景观旅游向文化体验旅游的转型升级。婚庆产业聚焦当地服务,在现有婚庆业务的基础上,拓展规模和服务内容,与世博园区现有资源有很强的协同效应。
投资建议:云南旅游地处云南旅游胜地,受到政策扶持,从资源和交通等方面具有极强的优势,15年受益于江南园林并表和地产业务的结算,营收和扣非净利润大幅增长,此外,公司的交运业务、旅行社业务、酒店会议业务均表现平稳。公司以现有资源为基础,定位大服务、大健康,不断创新和推动业务的转型升级。同时公司是云南省唯一的省级综合性旅游上市平台,控股股东世博集团是云南省国企混改试点单位,控股股东旗下和关联方拥有较多景区资源,存在相关资产整合的预期。预计公司2016-2018年EPS为0.15、0.18、0.23,给予"增持"评级。
##P##
西安饮食点评报告:高管增持彰显公司发展信心
研究机构：国海证券分析师：周玉华撰写日期：2016-02-24
主要观点:
高管增持侧面体现出对公司未来发展信心。公司是西安地区的老牌餐饮企业,控股股东为西旅集团(21.04),实际控制人为西安国资委。此次参与增持的10位高管在此之前并未持有公司股份。考虑公司历史上资本运作并不活跃,我们认为在当前市场行情下,公司作为典型老牌国企,高管在二级市场增持股票意义非凡,公司或许有望迎来新变化。
近几年业绩不佳,存在转型诉求。公司目前收入主要来源于餐饮业务,分别贡献其2014年营收和营业利润的77和74比重。近几年受经济放缓及三公消费严控等影响,公司业绩出现下滑。2011至2014年期间,公司营收复合增长率为-6.7。2013和2014年扣非后分别亏损736万和2712万元。2015年业绩预亏近3000万元。公司主业增长乏力,行业低迷情况下短期内仅依赖内生发展业绩较难有大的改善空间。
公司曾在过去年报中明确提出转型诉求。公司在2014年年报中提出"充分利用好资本市场这个平台,大力推进资本运作,加快外延式扩张,加快并购步伐。对公司跨越式发展具有举足轻重作用的并购项目,每年力争实现完成一个、启动一个、储备一个。"并提出利用三年左右的时间达到百亿市值的目标。公司2015年曾筹划收购嘉和一品,后因其他因素致交易终止,但印证了公司的发展规划。无论是扭转亏损,还是为达到公司市值目标,我们认为公司都存在继续进行外延发展的诉求。
西安自贸区预期、国企改革、一带一路等政策为公司未来发展提供支持。陕西省及西安市多次提出国企改革规划及方案,近期审议了《关于进一步深化国资国企改革的意见》及《关于推进混合所有制经济发展的实施意见(试行)》等政策文件。公司作为老牌国企,有望通过国企改革激发活力。此外,西安亦是一带一路的重要节点,亦有可能在近期获得第三批自贸区资格。重要政策支持,亦对公司形成中长期利好。
投资建议与盈利预测:公司目前总市值近32亿元,年经营现金流在5~6亿元左右。我们认为在当前国企改革和行业资本加速运作条件下,公司存在较强外延拓展预期。尤其此次十位高管增持,体现出管理层对公司未来发展支持的态度。预计2015和2016年EPS分别为-0.06和0.02元,首次给予"增持"评级。
##P##
中国国旅:免税销售可望在未来数月回温
类别：公司研究机构：元大证券股份有限公司研究员：元大证券研究所日期：2016-06-08
事件
2016年4月海南岛免税销售总额年减5.7至人民币3.86亿元,系因基期较高。我们预期5月免税销售数字可望上扬。
研究中心之观点
4月海南岛免税销售成长疲弱,系受高基期影响:2016年4月海南岛免税销售总额年减5.7,系因去年基期较高。然而年初至今,海南岛免税销售仍成长3.8至人民币26亿元,动能主要来自与去年同期相比,每人平均消费额年增10.3,系受惠于自2016年2月起放宽购物金额上限的有利免税政策影响(参见本中心1月29日报告)。
我们预期5月海南岛免税销售将上扬:据公司表示,海棠湾免税购物中心已于近期恢复与旅行社合作(2015年10月曾经暂停,以追求客户组合优化),并展开促销活动。因此5月可望见到游客回流,免税销售上升。
##P##
北部湾旅:签订协议开发运营崆峒岛,景区资源再下一城
类别：公司研究机构：中银国际证券有限责任公司研究员：旷实日期：2016-06-30
事件:北部湾旅(603869.CH/人民币27.24,买入)与烟台市芝罘区人民政府签订战略合作框架协议,成立项目公司合作开发崆峒岛(包括崆峒岛主岛及其列岛,不含马岛、扁担岛)及其相关海域的旅游产业整体开发和运营。
1.项目公司的合作期限暂定为50年,项目总投资约30亿,分远、中、近三期开发:(1)近期(2017-2021年)计划投资约15亿元,完成基础设施和景区建设,旅游要素包括码头、环岛休闲巴士、渔村、海水浴场、地热温泉;(2)中期(2022-2026年)计划投资约10亿元,主要投资建设海岛型游乐项目及七修健康养生项目;(3)远期(2027-2031年)计划投资约5亿元,主要投资文化演出和海域参与型文化旅游项目等。
2.公司签订协议前已获得崆峒岛三条航线经营权。公司收购烟台新绎飞扬客船有限公司,获取了崆峒岛登岛游航线、环岛游航线和山海游航线的经营权。崆峒岛位于烟台市芝罘区的东北部,与烟台市距离为10.08公里,航行时间30-40分钟,定位高端休闲旅游度假区目的地和国家级生态旅游度假区。公司先后涉足南麂岛、龙虎山风景区、崆峒岛旅游资源开发、运营,体现公司拓展优质景区的决心以及地方政府对公司运营能力的认可。景区和航线也是智慧旅游最佳的应用载体。
##P##
中青旅:乌镇、古北维持高增长,关注迪士尼效应
类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：安鹏,沈涛日期：2016-05-31
概况:定位旅游综合运营商,景区业务盈利占比最高
公司主营包括:旅游产品服务(主要为旅行社)、整合营销、景区经营、酒店、IT产品销售技术服务等。15年营业收入、归母净利润和扣非后归母净利润分别为105.8亿元、3.0亿元和2.6亿元,同比分别下降0.3、18.9和4.6(盈利下滑主要由于14年投资收益导致基数较高)。其中,景区经营业务为公司主要盈利来源,15年乌镇景区贡献净利润占比达91。而16年1季度公司实现营收和归母净利润分别为23.75亿元和7,911万元,同比增长6.4和16.6。1季度盈利增幅较大,主要系整合营销(收入同比增长26.3)、景区业务表现突出(乌镇和古北水镇客流量分别增长52和216,收入同比分别增长52和197)。
景区:乌镇景区维持快速成长,古北水镇和迪士尼效应或带来高增长
乌镇景区:15年乌镇实现接待游客795.3万人次,同比增长14.8,实现营业收入11.35亿元,同比增长17.38,实现净利润4.1亿元,同比增长30.3,贡献净利润占比高达90.7。16年一季度,乌镇景区经营业绩继续高速增长,客流和营收同比均增长52。乌镇景区增长点在于:(1)迪士尼溢出效应:上海迪士尼开园在即,乌镇水乡休闲观光度假的特色与主题乐园形成差异化定位,乌镇景区有望承接迪士尼溢出流量,加上景区品牌文化内涵的不断丰富,预期客流量将持续保持快速增长;(2)乌村项目建设进度超预期,打造高端休闲度假村落增加乌镇客流变现途径,加之商务会议业务持续发力,未来乌镇景区将支撑公司业绩持续快速增长。
古北水镇:作为异地复制第一个项目,古北水镇14年投入运营,15年接待游客147万人次,同比增长50.9,实现营收4.62亿元,同比增长134.52,净利润4,701万元。16年1季度继续快速增长,接待游客人次和营收同比分别增长216和197。随着景区配套设施逐渐完善、游览项目不断丰富,以及多渠道的营销推广工作逐步开展,古北水镇景区的知名度和客流量有望迅速提升,逐步成长为公司新的盈利增长点。
其他业务:旅行社 遨游网协同加强,整合营销和酒店业务稳步增长
旅行社:公司经过多年积累,公司旅行社"中青旅"品牌价值突出,并在其他业务拓展中也凸显出价值和优势。近几年传统旅行社竞争加剧,15年旅行社业务(包括遨游网)亏损幅度约1亿。未来,随着遨游网定位的进一步明确以及传统旅行社产品升级创新,预计未来线上线下协同的进一步加强。
整合营销:15年公司将原会展业务进行整合成立中青博联,完成从会展业务到整合营销服务布局的调
