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整。15年中青博联实现营业收入和净利润分别为18.0亿元和5,615万元(而16年1季度营业收入同比增长26.3)。15年3季度中青博联启动新三板挂牌工作,未来有望凭借自身多年深耕会奖旅游行业积累的运营能力、业务规模、渠道资源和上游资源优势,不断横向拓展公关传播、体育营销和博览会运营等领域,产业链延伸带来毛利率的稳步提升。酒店:公司持有山水酒店51股权,山水酒店采用"直营 加盟 托管"的模式,15年山水酒店实现营业收入3.74亿元,同比增长4.5,归属净利润1,742万元。16年1月山水酒店正式在新三板挂牌,未来有望借力资本市场发力。
乌镇、古北维持高增长,关注迪士尼效应,首次覆盖给予"买入"评级
公司定位旅游综合运营商,旅行社、景区、整合营销、酒店等业务多点发力。
15年公司景区业务净利润占比高达91,未来受益迪士尼溢出流量、乌镇品牌文化吸引力提升,客流量将维持中高速增长,加之乌村项目开始投入运营增强客流量变现能力,预计乌镇景区将支持公司业绩重回增长通道。而古北水镇继15年实现盈利以来,客流量和营收持续超预期,有望快速成长为重要业绩驱动力。而整合营销业务方面,凭借会展公司在企业会奖服务领域的深厚积累横向拓展公关传播、体育营销和博览会运营服务,毛利率和盈利有望持续提升。此外,公司乌镇和古北水镇景区成功运营,公司有望逐步试水景区管理输出等轻资产业务模式。预计公司16-18年EPS分别为0.57、0.71和0.86元,首次覆盖给予"买入"评级。
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